证券从业资格投资分析重难点：套利定价理论

　　第四节 套利定价理论

　　套利定价的假设条件

　　(1)投资者是追求收益的，同时也是厌恶风险的。

　　(2)所有证券的收益都受到一个共同因素的影响，并且证券的收益率具有以下的构成形式

　　ri=ai+biF1+εi

　　式中ri———证券i的实际收益率;

　　ai———因素指标F1为0时证券i的收益率;

　　bi———因素指标F1的系数，反映证券i的收益率ri对因素指标F1变动的敏感性，也称“灵敏度系数”;

　　F1———影响证券的共同因素F的指标值;

　　εi———证券i收益率ri的残差项。

　　(3)投资者能够发现市场上是否存在套利机会，并利用该机会进行套利。

　　套利组合

　　所谓套利组合是指满足下述三个条件的证券组合：

　　(1)该组合中各种证券的权数满足w1+w2+…+wN=0。

　　(2)该组合的因素灵敏度系数为零，即w1b1+w2b2+…+wNbN=0。其中，bi表示证券i的因素灵敏度系数。

　　(3)该组合具有正的期望收益率，即w1Er1+w2Er2+…+wNErN>0。其中，Eri表示证券i的期望收益率。