审计师财务管理命题点详解：债券的估值

债券的估值

　　1.债券估值的基本原理

　　1)债券的价值是其持有期间各期现金流入(票面利息及到期返还的票面金额)按市场利率折现的现值合计。

　　2)若：债券的估值≥债券市价，则可以购入债券，获得超过市场利率(必要报酬率)的预期收益率。

　　2.每期支付利息、到期归还本金的债券估值模型

　　1)现金流量分布：持有期内，各期期末可获得等额的票面利息(后付年金)，到期时可获得面值的偿还额(一次性现金流入量)。

　　2)估值模型：V=I×PVIFAK，n+F×PVIFK，n

　　「注意」

　　债券估值模型中的折现期n是指投资期限，即投资者取得债券开始至债券到期日的时间长度。

　　如果投资者在发行日后购入债券并持有至到期，则投资期限短于债券期限。

　　如果债券在一年内计息多次，则n代表计息周期数。

　　3.每期计算利息，到期一次性支付全部利息并归还本金的债券估值模型

　　1)现金流量分布：只在债券到期日一次性获得债券的单利本利和=面值×(1+票面利率×债券期限)。

　　2)估值模型：V=F×(1+i×n)×PVIFK，n

　　4.零息债券估值模型

　　1)现金流量分布：没有定期和定额的利息计算和支付，只在到期日支付票面金额。

　　2)估值模型：V=F×PVIFK，n

　　(三)债券投资收益率的估计

　　1.债券投资收益率的含义：债券投资的内部报酬率(IRR)，若：债券投资的内部报酬率≥必要报酬率(市场利率)，则该债券可以投资。

　　2.计算方法

　　令：债券投资的净现值=债券估值-债券市价=0(或令：债券估值=债券市价)，求解折现率。

　　――参见项目投资决策。