审计师《企业财务管理》复习讲义第四章第2节

　　第二节　资本成本(综合题)

　　一、资本成本概述

　　(一)资本成本的含义

　　资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和用资费用两部分。

　　1.筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获取资本而付出的代价，如佣金、审计费、律师费、注册费和银行手续费等。

　　2.用资费用是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如银行借款利息、债券利息和股票股利等。

　　(二)资本成本的作用

　　资本成本是比较筹资方式、选择*佳筹资方案、资本结构决策的依据。

　　资本成本应得的必要报酬，也是对投资获得经济效益的*低要求。

　　(三)资本成本的影响因素

　　取决于投资项目的风险因素、企业现有的资产状况、企业资本结构。一般而言，企业风险越大，投资者应得的必要报酬就越高，从而资本成本也就越高。

　　二、个别资本成本测算

　　【例4-1】甲企业向银行借款1 000万元，手续费率为1%，期限3年，借款利率为6%，假设所得税率为25%，则

『正确答案』甲企业长期银行借款资本成本=

　　『答案解析』参见教材P151的介绍。

　　【例4-2】甲企业按1 050万元发行债券1 000万元，筹资费用率2%，期限3年，债券票面利率8%，假设所得税税率为25%，则

『正确答案』甲企业长期债券资本成本=

　　『答案解析』参见教材P151与P152的介绍。

　　【例4-3】甲企业上一期股利D0=3元，预计长期的股利增长率g= 5%;假定增发新股的发行价为32元，每股发行费用为2元，则新股的预计成本率，可计算为：

『正确答案』

　　『答案解析』参见教材P152的介绍。

　　三、综合资本成本——确定投资项目是否可行，内部报酬率下的基准收益率

　　1.作用：综合资本成本在净现值法下确定投资项目是否可行，在内部报酬率下是基准收益率

　　2.公式：综合资本成本是各单项筹资方式资本成本的加权平均数。WACC=K1W1+KbWb+KeWe+KyWy

　　【例4-4】如果A公司的普通股、负债的资本成本分别为13.2%和4.8%，且二者的目标资本结构(即目标权数)分别是47%和53%，则综合资本成本是多少?

　　『正确答案』综合资本成本=47%×13.2%+53%×4.8%=8.75%。

　　『答案解析』参见教材P153的介绍。

　　【例题·综合题】(2009)上述投资所需资金通过发行普通股和债券两种方式筹集，所筹资金各占50%。普通股的资本成本为14%，债券的资本成本为6%。

　　1.该项目筹资的综合资本成本为(　)。

　　A.12%

　　B.9%

　　C.11%

　　D.10%

　　『正确答案』D

　　『答案解析』综合资本成本=14%×50%+6%×50%=10%。

　　【例题·综合题】(2007)某公司准备扩充生产能力，该项目需要设备投资30 000万元，预计使用寿命为5年，期满无残值，采用直线法计提折旧。营业期间每年可实现销售收入为15 000万元，每年付现成本为5 000万元。

　　项目投资所需资金拟通过发行股票和债券两种方式筹集，两者比例分别为70%和30%。(公司所得税率为30%，债券年利率8%。)

　　要求：根据上述资料，从下列问题的备选答案中选出正确答案。

　　1.该项目筹资的债券资本成本为(　)。

　　A.2.4%　　B.5.6%

　　C.8% 　　D.8.2%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』债券资本成本=8%×(1-30%)=5.6%

　　2.假定普通股资本成本为20%，该项目筹资的综合资本成本为(　)。

　　A.13.68%　　B.14%

　　C.15.68%　　D.19.6%

　　『正确答案』C

　　『答案解析』综合资本成本=20%×70%+5.6%×30%

　　=14%+1.68%=15.68%